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2023-10-17

肝素漲價的勢頭還會持續(xù)嗎?

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至少從需求(以歐美市場為主)來看,無論是短期還是長期,都是堅挺的:

1. 短期增量來自新冠疫情。變異毒株德爾塔,除了更強(qiáng)的傳染力之外,還更容易引發(fā)重癥。而在重癥患者中,凝血病變是常見癥狀。因此,在不少西方國家,肝素制劑已經(jīng)進(jìn)入了新冠治療方案。
2. 長期增量來自人口老齡化+肥胖。完成了城市化的歐美各國,老齡化問題更加嚴(yán)重。而靜脈血栓栓塞等心血管病,是常見的老年病。與此同時,歐美還存在著廣泛的肥胖問題。在美國大約有1/3的成年人超重或肥胖。而肥胖人群,由于血脂高,更容易產(chǎn)生血栓。

短期和長期都能看到增量,這種節(jié)奏容易講出市場喜歡的故事。去年開始的鋰電行情,其實也是這種節(jié)奏。

需求的邏輯理清了,接下來再看供給的情況。

中國廠商在向全世界供應(yīng)肝素原料,按理說這應(yīng)該是有利于估值穩(wěn)定的。但部分資金一直以來對于肝素行業(yè)估值的定位,仍然偏向于周期。理由是肝素作為養(yǎng)豬的衍生產(chǎn)品,其價格難免會受到豬周期的影響。養(yǎng)豬是周期行業(yè),所以順帶著肝素也是周期行業(yè)。

結(jié)合目前的狀況,老觀點需要改一改了。原因有2方面:

1. 養(yǎng)豬并不是肝素的直接上游,生豬屠宰才是。除了屠場、養(yǎng)殖戶生產(chǎn)節(jié)奏不同之外,豬肉、豬小腸的供求細(xì)節(jié)也不一樣。實際上,在2015年的豬價上漲周期中,肝素的價格反而是下跌的。故而,不能直接拿豬周期來對比肝素行情;
2. 屠場的數(shù)據(jù),目前對肝素是有利的。今年4月初,全國規(guī)模以上生豬頂點屠宰企業(yè)屠宰量達(dá)到1508.7萬頭,環(huán)比+5.9%,同比28.8%。這意味著作為肝素原材料的豬小腸,至少是不缺的。


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