至少從需求（以歐美市場為主）來看，無論是短期還是長期，都是堅挺的：

1. 短期增量來自新冠疫情。變異毒株德爾塔，除了更強的傳染力之外，還更容易引發(fā)重癥。而在重癥患者中，凝血病變是常見癥狀。因此，在不少西方國家，肝素制劑已經(jīng)進入了新冠治療方案。
2. 長期增量來自人口老齡化+肥胖。完成了城市化的歐美各國，老齡化問題更加嚴(yán)重。而靜脈血栓栓塞等心血管病，是常見的老年病。與此同時，歐美還存在著廣泛的肥胖問題。在美國大約有1/3的成年人超重或肥胖。而肥胖人群，由于血脂高，更容易產(chǎn)生血栓。

短期和長期都能看到增量，這種節(jié)奏容易講出市場喜歡的故事。去年開始的鋰電行情，其實也是這種節(jié)奏。

需求的邏輯理清了，接下來再看供給的情況。

中國廠商在向全世界供應(yīng)肝素原料，按理說這應(yīng)該是有利于估值穩(wěn)定的。但部分資金一直以來對于肝素行業(yè)估值的定位，仍然偏向于周期。理由是肝素作為養(yǎng)豬的衍生產(chǎn)品，其價格難免會受到豬周期的影響。養(yǎng)豬是周期行業(yè)，所以順帶著肝素也是周期行業(yè)。

結(jié)合目前的狀況，老觀點需要改一改了。原因有2方面：

1. 養(yǎng)豬并不是肝素的直接上游，生豬屠宰才是。除了屠場、養(yǎng)殖戶生產(chǎn)節(jié)奏不同之外，豬肉、豬小腸的供求細(xì)節(jié)也不一樣。實際上，在2015年的豬價上漲周期中，肝素的價格反而是下跌的。故而，不能直接拿豬周期來對比肝素行情；
2. 屠場的數(shù)據(jù)，目前對肝素是有利的。今年4月初，全國規(guī)模以上生豬頂點屠宰企業(yè)屠宰量達到1508.7萬頭，環(huán)比+5.9%，同比28.8%。這意味著作為肝素原材料的豬小腸，至少是不缺的。

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